Analyse fondamentale : 5 questions à se poser avant d’acheter une action à la BRVM

L’analyse fondamentale à la BRVM consiste à examiner l’activité, les comptes et les risques d’une entreprise cotée pour apprécier ce que l’on achète derrière son action. Un cours qui monte ne répond pas à ces questions. Un dividende élevé non plus.

Avant d’acheter une action à la BRVM, essayez de répondre aux cinq questions suivantes. Sonatel, symbole SNTS, sert ici de cas de lecture. Nous utilisons ses publications pour montrer où chercher, sans donner de recommandation d’achat ni de prix cible.

1. Comment l’entreprise gagne-t-elle son argent ?

Expliquez son activité avec vos propres mots. Qui paie l’entreprise ? Pour quel service ou produit ? D’où vient la croissance ? Une marque connue ne suffit pas à répondre.

La présentation des résultats Sonatel 2025 décrit un groupe présent au Sénégal, au Mali, en Guinée, en Guinée-Bissau et en Sierra Leone. Elle détaille notamment les revenus de la data mobile, de l’internet haut débit et d’Orange Money.

Vous avez déjà une question à approfondir : quelles activités et quels pays contribuent le plus aux revenus ? Cherchez leur poids dans les publications détaillées, plutôt que de supposer que toute la performance vient du Sénégal.

Si vous ne parvenez pas à expliquer la source des revenus, poursuivez la lecture avant de passer à la valorisation.

Vérifiez aussi quelle entreprise les chiffres décrivent. Les comptes sociaux concernent la société seule ; les comptes consolidés présentent le groupe avec les entités qui entrent dans son périmètre. Leurs revenus et bénéfices ne sont donc pas interchangeables. Dans vos notes, écrivez « groupe » ou « société seule » à côté du chiffre retenu.

Pour ce cas pratique, nous restons sur les résultats consolidés annoncés par Sonatel. Cela permet de suivre une même base de lecture sans mélanger les performances du groupe et celles de sa seule société mère.

2. Les bénéfices progressent-ils, et pourquoi ?

Le chiffre d’affaires mesure les ventes. Le résultat net correspond au bénéfice ou à la perte après les charges comptabilisées et les impôts. Les deux peuvent évoluer différemment.

Dans son communiqué du premier semestre 2026, Sonatel annonce un chiffre d’affaires consolidé de 1 049,8 milliards FCFA, en hausse de 9,3 %, et un résultat net de 230 milliards FCFA, en hausse de 10,5 % par rapport au premier semestre 2025. Ce sont des résultats du groupe sur six mois, publiés en juillet 2026, pas des prévisions annuelles.

La progression du bénéfice est une observation. Il reste à comprendre son origine : ventes supplémentaires, évolution des charges ou élément exceptionnel ? Comparez des périodes de même durée et vérifiez que les comptes couvrent le même périmètre d’entreprises.

Ne multipliez pas mécaniquement un bénéfice semestriel par deux pour annoncer celui de l’année. La seconde partie de l’exercice peut différer de la première.

Gardez une trace du point de comparaison. Une hausse par rapport à une période particulièrement faible ne s’interprète pas comme une progression régulière sur plusieurs exercices. Consultez l’historique pour voir si l’amélioration est durable, puis cherchez les explications dans le commentaire de gestion et les notes. Vous n’avez pas besoin de tout recopier : retenez la variation, sa cause documentée et ce qui reste incertain.

3. L’entreprise peut-elle financer ses obligations ?

Un bénéfice comptable ne signifie pas que toute la somme est disponible en caisse. Consultez le bilan, qui présente notamment les actifs, les dettes et les capitaux propres, puis le tableau des flux de trésorerie, qui explique les mouvements d’argent.

Cherchez notamment :

• les liquidités disponibles et les échéances de dette ;
• la trésorerie produite par l’activité ;
• les investissements nécessaires et leur financement.

La présentation officielle des résultats Sonatel 2025 indique 288,6 milliards FCFA d’investissements sur l’exercice. Ce chiffre aide à poser la question du financement du réseau. Il ne permet pas, à lui seul, de conclure que l’endettement est faible ou que les dividendes futurs sont assurés.

Pour un premier examen, notez les informations que vous avez trouvées et celles qui manquent. « Dette à vérifier dans les comptes » est une réponse plus utile qu’un jugement de solidité fondé uniquement sur le bénéfice.

Les échéances comptent autant que le montant total. Demandez-vous quelles sommes devront être remboursées prochainement et avec quelles ressources. Une dépense d’investissement peut soutenir l’activité future tout en mobilisant de la trésorerie aujourd’hui. Pour l’expliquer, il faut regarder le financement annoncé, sans déduire automatiquement qu’un investissement élevé est bon ou mauvais pour l’actionnaire.

4. Qu’est-ce qui pourrait dégrader les résultats ?

Cherchez les risques propres à l’activité. Pour une entreprise de télécommunications, vous examinerez par exemple la concurrence, les obligations réglementaires et le coût du réseau. Un risque mérite d’être décrit avec son effet possible sur les revenus ou les dépenses.

Dans son communiqué semestriel 2026, Sonatel mentionne une concurrence accrue, un cadre réglementaire exigeant et le renforcement de l’identification des clients. Ces éléments donnent des pistes de lecture. Le communiqué exprime aussi le point de vue de la direction ; confrontez-le aux chiffres et aux notes des états financiers.

Dans un rapport annuel, ne vous limitez pas aux résultats. Lisez aussi la présentation de l’activité, les facteurs de risque et les notes des comptes. Cette méthode permet de rapprocher chaque risque annoncé des chiffres qui pourraient en montrer les effets.

Formulez chaque risque comme une hypothèse à surveiller, avec une information qui permettrait de la vérifier. « La concurrence pourrait peser sur les prix » appelle une lecture des revenus et des marges lors des prochaines publications. Cela reste une piste d’analyse générale ; ce n’est pas l’affirmation qu’une baisse est déjà survenue chez Sonatel.

5. Le prix demandé est-il cohérent avec les résultats ?

Une entreprise rentable peut se payer cher. Le prix de l’action doit être rapproché de ce que l’entreprise produit et possède, avec des données datées.

Le PER rapporte le cours au bénéfice par action. Le PBR le rapporte à la valeur comptable par action. Le rendement du dividende rapporte le dividende au cours retenu. Aucun de ces ratios ne résume toute l’analyse.

Pour apprendre à les lire et à comparer des sociétés du même secteur, consultez notre guide PER, rendement et PBR. Nous ne recalculons pas ici un PER de Sonatel à partir des 230 milliards FCFA annoncés pour le semestre : il faudrait notamment déterminer le bénéfice attribuable aux actionnaires, le nombre d’actions et la période pertinente.

Cette précaution évite une erreur fréquente : diviser un prix récent par un bénéfice qui ne correspond pas à la bonne durée ou au bon périmètre, puis traiter le résultat comme une conclusion fiable.

Comment faire votre analyse fondamentale plus facilement avec Famaya

Ouvrez la fiche Sonatel dans l’application, puis restez dans l’onglet « Aperçu ». La section « Performances financières » présente une première lecture et le bouton « Détails financiers » ouvre les données complètes lorsque votre offre y donne accès. La section « Documents » permet de consulter les publications disponibles ; touchez « Tout voir » pour afficher la liste.

Écrivez ensuite une réponse courte à chaque question et notez la période ainsi que la source utilisées.

La fiche vous aide à retrouver les données. Le rapport original reste nécessaire pour comprendre une charge exceptionnelle, une dette ou une différence entre comptes sociaux et comptes consolidés. Une donnée absente doit rester une question ouverte.

Pour vous organiser, préparez une page de notes avec cinq entrées correspondant aux questions. Sous chacune, écrivez votre réponse, le document utilisé et la vérification suivante. Séparez les faits publiés de votre interprétation : un bénéfice en hausse est un fait vérifiable ; penser qu’il continuera à progresser est une hypothèse.

À la fin, vous pouvez conclure que l’entreprise mérite une étude supplémentaire, que des informations vous manquent ou que vous ne comprenez pas encore assez son activité. Cette première lecture ne force aucun achat. Elle vous permet de poser des questions précises et de reprendre votre analyse lorsque de nouveaux comptes seront disponibles.

Votre exercice : avant de décider d’un achat, expliquez l’activité de Sonatel en une phrase, relevez une évolution des bénéfices et identifiez une information à vérifier sur le financement ou les risques. Terminez par ce qu’il vous manque pour apprécier le prix.

Pour la navigation, retrouvez Bien démarrer avec Famaya. Si les étapes d’un achat vous sont encore peu familières, le guide pour débuter à la BRVM présente le rôle de la SGI et du compte-titres.